隨著全球科技巨頭傾全力投注AI浪潮，背後的資金與建置隱憂悄然浮現，市場對AI泡沫化的疑慮也持續升溫。不過，外銀認為，目前尚不足以判斷AI投資週期即將結束；法國巴黎銀行財富管理表示，美國超大規模雲端服務商預估2027年資本支出將達9,000億至1.1兆美元，較2026年成長20％至40％，AI相關投資可望持續成為經濟成長的重要動能至2027年。
股票配置方面，法國巴黎銀行財富管理將美股及美國、歐洲資訊科技類股調升至「加碼」，並持續看好日本以及新興市場，其中偏好中國A股、南韓及台灣股市。
美國企業獲利動能則維持強勁，AI基礎設施加速建置以及終端需求增加，持續支撐企業資本支出。
不過，融資成本上升、AI監管及電力供應不足，仍是後續需要留意的主要風險。
星展銀行指出，全球科技股尤其是AI相關類股，在最近數周承受壓力，因為市場從普遍熱情的時期，重新校準至對回報、融資和執行的又一輪審視。
近期的拋售受許多因素共同影響，包括對自由現金流趨勢和資本密度的關注度上升、信貸市場對槓桿較高參與者的擔憂、政治與社會對新數據中心專案的長期政治反彈，以及在獲利和評價面經歷多年強勁成長後的自然消化階段。
AI相關資本支出具備可持續性，特別是對於代表AI基礎設施支出大宗的第1級大型雲端業者。相較於其規模、現金創造能力以及進入資本市場的管道，這些企業的融資成本仍處於可控範圍。資產負債表和現金流狀況繼續支持投資，而沒有面臨小型企業所面臨的再融資或槓桿壓力。
雖然市場預估大型雲端業者的自由現金流在2026年至2027年期間將急劇下降，因為AI資本支出超越了營運現金流的成長，但隨著營收貨幣化加速和資本支出成長放緩，其軌跡預計可望有所改善，自由現金流可望在2028年至2029年轉正。
訊息來源：工商時報 C3版 ↗
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